TLDR;

Documentos pré‑IPO vazados da OpenAI mostram uma perda total de US$39 bilhões em 2025, em grande parte por um ajuste contábil não monetário de ~US$30 bi, mas com US$8 bi de perdas operacionais reais. Os números expõem que a tese de lucro sustentável da IA é frágil, porque OpenAI queima bilhões, projeta perdas crescentes até 2027 e depende de suposições otimistas sobre queda de custos e adoção para justificar avaliações bilionárias. No mercado isso pode levar à reprecificação de ações de semicondutores e cloud se o maior comprador de IA reduzir gastos, além de transferir o risco financeiro ao investidor de varejo com um potencial IPO superfaturado

Resumo

Os documentos vazados pré-IPO da OpenAI despedaçam a ilusão de um futuro de IA automaticamente lucrativo: embora a empresa tenha registrado cerca de US$13 bilhões em receita em 2025, ela reportou um prejuízo contábil de US$39 bilhões — inflado por um ajuste contábil não monetário de ~US$30 bilhões ligado à sua conversão jurídica — e, mais importante, um prejuízo operacional real de aproximadamente US$8 bilhões. Gastos massivos com pesquisa, vendas e, sobretudo, computação em GPUs da Nvidia tornam as margens brutas baixas (cerca de 33%), e as projeções internas apontam perdas ainda maiores (US$14 bilhões em 2026 e US$27 bilhões em 2027), com compromissos de compute bloqueados que podem somar US$600 bilhões até 2030. A narrativa otimista de Wall Street — que quem fornece “pás e picaretas” (Nvidia, Microsoft, AWS) será beneficiado — depende de hipóteses simultaneamente contraditórias: OpenAI precisa reduzir custos de compute para escalar receita, enquanto fornecedores precisam manter ou aumentar preços para justificar suas valorizações. Se a OpenAI ficar sem funding, o risco se espalha pela cadeia de semicondutores e nuvem, e o IPO pode transferir esse ônus de capital ao investidor varejo. Investidores devem avaliar cuidadosamente projeções e risco de liquidez antes de comprar ações agora.